互聯(lián)網(wǎng)的牛市：中美巨頭的強(qiáng)者恒強(qiáng)
執(zhí)牛耳網(wǎng)編輯Aira 發(fā)表于 2017-05-23 17:17
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今年以來我們看到一個明顯的特征，大互聯(lián)網(wǎng)公司出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。如同騰訊，阿里，F(xiàn)acebook，亞馬遜這些巨頭，無論是業(yè)績還是股價的增長，都顯著高于小互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。在中國，我們一邊看到創(chuàng)業(yè)板的不斷調(diào)整，但另一邊的大市值互聯(lián)網(wǎng)公司不斷回報投資者。這背后到底是什么原因呢?本文嘗試和大家做一些自己的思考。
科技大盤股的牛市
在幾天前我們的文章中，我們說過數(shù)據(jù)將是下一波科技浪潮的船票。而在這個過程中，大互聯(lián)網(wǎng)公司的優(yōu)勢將更加明顯。他們在不同領(lǐng)域壟斷了未來世界最重要的資源。這種科技壟斷讓他們大而不倒。無論是中國和美國，我們都看到大科技公司的不斷上漲。中國的騰訊和阿里紛紛突破3000億美元市值，并且其業(yè)績增速超過了大量100億人民幣市值的A股軟件公司。
在美國同樣的事情也在發(fā)生：蘋果，微軟，亞馬遜，F(xiàn)acebook和谷歌這五只股票的漲幅占到今年標(biāo)普500的13%，以及納斯達(dá)克100的42%。下面這張圖非常有趣：從今年3月1日到5月9日，美國科技股的這五大天王市值增長了2600億美元，而其他標(biāo)普500的公司市值縮小了2600億美元。
在大洋彼岸的另一邊，中國也發(fā)生著類似故事。突破3000億美元的巨頭騰訊和阿里今年股價都出現(xiàn)了40%以上的漲幅。100億美元以上的京東，網(wǎng)易，微博，攜程等也都出現(xiàn)了不錯的漲幅。相反，許多100億人民幣市值不到的軟件股卻不斷下跌。
強(qiáng)勁的業(yè)績支撐
所有的這一切都來自強(qiáng)勁的業(yè)績支撐。
我們從收入的角度看，阿里巴巴一季度增速59.5%，騰訊一季度收入增長54.9%，微博一季度收入增長67%，網(wǎng)易一季度收入增長78%，京東一季度收入增長41%等等。美國的Facebook一季度收入增長49%，谷歌一季度收入增長22%，亞馬遜一季度收入增長23%，Netflix收入一季度增長34%。
我們僅僅從收入增長的角度就看到，這些互聯(lián)網(wǎng)公司依然在很強(qiáng)的快速成長期，沒有遇到天花板。而且這些巨頭的商業(yè)模式變得越來越豐富了。比如亞馬遜已經(jīng)變成了AWS貢獻(xiàn)主要盈利的云計(jì)算公司，F(xiàn)acebook提前布局了虛擬現(xiàn)實(shí)，蘋果的軟件收入占比也在提高，騰訊的非游戲收入，阿里的非電商收入也在提高。無論是中國還是美國的科技股巨頭，都成為了其垂直領(lǐng)域無法打敗的巨人。
互聯(lián)網(wǎng)巨頭大而不倒的原因
為什么全球的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都出現(xiàn)了越來越顯著的馬太效應(yīng)?我們認(rèn)為有幾個原因：
1. 數(shù)據(jù)的壟斷。關(guān)于這一點(diǎn)，我們在前幾天的文章就做過分析?？萍紕?chuàng)新的本質(zhì)依然是對于消費(fèi)需求的帶動。在這個模式下，要么你像喬布斯那樣能夠生產(chǎn)顛覆性產(chǎn)品，驅(qū)動新的需求。要么你能夠更了解你的用戶，知道他們想要什么。今天的顛覆性科技產(chǎn)品創(chuàng)新已經(jīng)有所停滯，所以用戶數(shù)據(jù)變得更加重要。你的用戶是誰，他們有什么習(xí)慣和特征。而這里面大量有價值的數(shù)據(jù)都掌握在互聯(lián)網(wǎng)巨頭手里。
通過數(shù)據(jù)，他們能夠提高用戶的效率，幫助他們做減法，更好匹配用戶的需求。我們今天看到的人工智能，其實(shí)是必須基于大量的數(shù)據(jù)算法分析。缺少數(shù)據(jù)的人工智能，如同沒有燃料的汽車，是跑不起來的。所以無論下一個科技浪潮在哪里，這些擁有用戶數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭都掌握著未來時代的命脈。從騰訊，阿里，到Facebook和谷歌等，我們看到他們不斷在向新的模式轉(zhuǎn)型，不斷迭代新的業(yè)務(wù)，而這一切都源于他們強(qiáng)大的數(shù)據(jù)源。
2. 流量分割的結(jié)束。我們都知道移動互聯(lián)網(wǎng)的流量分割已經(jīng)結(jié)束，這意味著每一個垂直領(lǐng)域的巨頭都壟斷了這一塊的流量。對于新進(jìn)入者來說，要重新獲得流量的成本極大。同時，由于他們的競爭對手很多都退出市場，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也在悄悄進(jìn)行著供給側(cè)改革。
我們看到今天社交應(yīng)用只有微信，微博，陌陌。電商只有淘寶，天貓和京東。游戲就是騰訊和網(wǎng)易。
美國的互聯(lián)網(wǎng)電視就是Netflix，電商就是亞馬遜，搜索就是谷歌，社交就是Facebook和Snapchat。我們每個人手機(jī)的應(yīng)用，從一開始的接近100個，到今天可能只有20-30個。用戶的使用習(xí)慣變得穩(wěn)定，每一個應(yīng)用可能都對應(yīng)垂直領(lǐng)域的巨頭。這也意味著，只有這些巨頭才能有相對穩(wěn)定和便宜的用戶流量。
3. 規(guī)模優(yōu)勢的體系?；ヂ?lián)網(wǎng)其實(shí)本質(zhì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)一樣，僅僅是從實(shí)體渠道變成了互聯(lián)網(wǎng)渠道。一旦企業(yè)做大以后，其規(guī)模優(yōu)勢也非常明顯。比如騰訊的手游，通過其微信渠道分發(fā)到更多的用戶，也從側(cè)面成就了《王者榮耀》。比如阿里的新零售，能夠大量獲得用戶后，降低其采購成本。比如Netflix的版權(quán)采購，由于巨大的付費(fèi)用戶數(shù)讓其不斷在版權(quán)采購和自制劇投入(現(xiàn)在自制劇都是1億美元一個season，許多其他的沒法競爭了)。
4. 低成本的試錯。由于本身具有大量用戶數(shù)據(jù)，又有不錯的現(xiàn)金牛，反而鼓勵了這些大互聯(lián)網(wǎng)公司去做創(chuàng)新。因?yàn)樗麄兊脑囧e成本并不高。用戶數(shù)據(jù)能讓他們更加清晰知道用戶的想法，大概率在正確的方向創(chuàng)新。良好的現(xiàn)金流也支持了一旦試錯失敗后的成本控制。相比而言，許多小互聯(lián)網(wǎng)公司根本沒法試錯，在All in失敗后也只能接受被終結(jié)的命運(yùn)。
未來誰將終結(jié)大而不倒呢?
和任何一次壟斷被破滅一樣，最終這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭面臨的最大風(fēng)險來自于政策。由于互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)是打破中間環(huán)節(jié)，推進(jìn)自由和透明度，過去10年這些大企業(yè)都在相對寬松的監(jiān)管環(huán)境下成長。今天全球市值最大的公司都來自互聯(lián)網(wǎng)，未來當(dāng)這些巨頭越來越大時，面臨的監(jiān)管風(fēng)險也在增加。
當(dāng)有一天騰訊和阿里的市值突破5000億，甚至1萬億美元時，將成為壟斷所有經(jīng)濟(jì)的龐然巨物，而這時候，監(jiān)管也可能導(dǎo)致大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的分拆。而在此之前，移動互聯(lián)網(wǎng)的馬太效應(yīng)似乎難以改變。
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